中金公司近日披露安永华明出具的关于公司换股吸收合并东兴证券、信达证券申请的上海证券交易所审核问询函回复专项说明，对吸并各方业绩合理性、利息收支匹配性、金融资产减值计提、现金流变动等监管关注的核心事项进行了全面披露。
业绩增长符合行业趋势增速高于同业具备合理性
2025年度，中金公司实现营业收入284.81亿元，同比增长33.50%；归母净利润97.91亿元，同比增长71.93%。东兴证券同期营业收入47.11亿元，同比增长10.25%；归母净利润21.02亿元，同比增长36.10%。信达证券同期营业收入40.44亿元，同比增长22.86%；归母净利润18.94亿元，同比增长38.74%。
三家券商业绩均实现不同幅度增长，主要受益于2025年境内权益市场活跃度大幅提升：A股日均交易额达1.73万亿元，同比上升62.74%；港股日均交易额2498亿港元，同比上升89.53%。一级市场融资规模同步回暖，A股IPO全年完成116单，融资规模1317.71亿元，同比增长95.64%。
对比同行业可比公司，中金公司归母净利润71.93%的增速显著高于头部券商36.95%的平均水平，主要得益于其投行、衍生品等优势业务的突出表现：2025年公司A股IPO及再融资主承销金额达1081.60亿元，同比大增578.59%；场外衍生品业务相关投资收益净额同比增加42.05亿元，带动整体盈利弹性释放。东兴证券、信达证券业绩增速与同区域中型券商平均水平基本匹配，不存在异常波动。
利息收支与业务规模高度匹配中金公司利息净支出特征合理
报告期内，吸并各方利息收支均与对应业务规模形成有效匹配：-中金公司2025年利息收入86.51亿元，利息支出96.89亿元，利息净支出10.38亿元。其利息净收入为负的核心原因是业务结构差异：截至2025年末，中金公司客户资金余额1219.16亿元，融资融券余额701.34亿元，均显著低于头部券商2164.03亿元、1398.52亿元的平均水平，利息收入基数较小；同时公司为支撑资本中介、衍生品等重资本业务，拆入资金、应付债券等融资规模较大，利息支出相对较高，与同行业普遍利息净收入为正的特征形成合理差异。-东兴证券、信达证券利息净收入分别为7.61亿元、4.16亿元，均与两融、债券投资等信用业务规模增长情况完全匹配。
金融资产减值计提充分风险整体可控
针对市场关注的金融资产减值情况，专项说明披露：1.其他债权投资：中金公司、东兴证券、信达证券该类资产均以AAA及以上评级的国债、金融债、地方债为主，2025年末减值计提比例分别为0.11%、0.73%、0.14%，均处于同行业合理区间，不存在计提不足情况。2.融出资金：三家券商两融业务平均维持担保比例均超过260%，远高于130%的平仓线，2025年末减值计提比例分别为0.62%、1.00%、0.67%，风险缓冲垫充足。3.买入返售金融资产：东兴证券存量股票质押业务已进入清收阶段，相关资产减值计提比例达68.74%，充分覆盖潜在风险；信达证券该类资产平均维持担保比例达364.64%，整体风险极低。
截至2025年末，吸并各方金融资产均以第一阶段低风险资产为主，整体信用减值风险可控，不存在重大资产损失隐患。
合并后资本实力大幅跃升协同效应明确
本次交易完成后，中金公司净资本将由481.43亿元增长至1032.57亿元，实现翻倍增长，资本杠杆率从12.18%提升至19.32%，风控指标全面优化。合并后公司将整合三家机构的零售经纪网络、投研体系与股东资源，一方面通过释放两融、衍生品等业务的资本空间提升盈利水平，另一方面依托中国信达、中国东方的股东背景，在不良资产处置、困境企业纾困等特色业务领域形成差异化竞争优势，长期业绩可持续性得到显著增强。
安永华明出具的核查意见明确，本次问询函回复涉及的业绩波动分析、减值计提判断、财务数据匹配性等内容均与审计过程中获取的会计资料一致，相关说明具备合理性。
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